📊 Report Semanal #30 – Macro & On-Chain
O mercado subiu, mas o risco aumentou? Entenda o cenário real por trás do otimismo, os gatilhos para o próximo movimento e os sinais que estão passando despercebidos pela maioria.
Introdução
Essas últimas semanas foram importantes para o mercado manter sua estrutura saudável. Tivemos uma boa alta, certo. Mas agora, com o BTC mais esticado, vem a pergunta inevitável: pra onde vamos?
Se você quer uma resposta exata, sinto te decepcionar: ninguém tem. O que temos são padrões, dados, e principalmente setups - e é nisso que eu me baseio para tomar decisões consistentes e não sair caçando topo ou fundo igual muito analista por aí.
Neste relatório, vamos analisar:
Os principais pontos do cenário macro e como eles impactam ativos de risco;
O estágio atual do ciclo do Bitcoin;
Sinais críticos dos indicadores on-chain;
E, claro, os níveis que estou monitorando de perto para essa próxima fase do mercado.
Vem comigo.
🧭 Macro & Liquidez Global
Global Macro Risk Matrix
Sem novidades no regime de mercado: seguimos em Goldilocks, com uma leve pressão crescente do regime de Reflation nas últimas leituras.
Ou seja: ainda estamos no melhor cenário possível para exposição a ativos de risco. Não é hora de lutar contra isso. É hora de surfar quando o mercado estiver favorável, com paciência e sem FOMO.
Macro Regime & Mudanças no QE/QT
Começamos a ver indícios de um possível shift. O aperto monetário (QT) perdeu força e o afrouxamento (QE) começou a se movimentar, mesmo que ainda abaixo do threshold necessário para mudar oficialmente o regime macro.
Corte de juros? Ainda não. Os dados mostram que ainda estamos antes do momento de difícil, pode demorar um pouco mais, mas estamos no caminho de mudança.
Weekly Growth in Global Liquidity
Esse gráfico segue em queda. Não temos uma reversão ainda e isso preocupa para o médio/longo prazo. Se não vermos um novo impulso na liquidez nas próximas semanas, é possível que o final de 2025 seja mais desafiador para ativos de risco.
GLI vs BTC & Fair Value
A liquidez de curto prazo está praticamente lateral. O fair value atual do BTC está em 105k, o que representa uma leve defasagem em relação ao preço atual.
Seguimos em território neutro, sem impulso agressivo pela liquidez, o que exige cautela.
GOLD vs BTC Price
Curiosamente, é o ouro quem parece estar liderando o BTC nesse momento - uma correlação forte, que já vimos funcionar em ciclos passados. O padrão atual indica mais upside se a trajetória continuar sendo seguida.
Notem a caída brusca em Agosto.
Crypto Breadth
Temos algo interessante aqui:
Média de 50: sinalizando sobrecompra. Cuidado com possíveis correções.
Média de 200: ainda com bastante espaço para subir. Ou seja, o ciclo macro ainda aponta para cima.
Estamos no meio do caminho. É possível que vejamos uma consolidação antes da continuação do movimento, causando um reset da média de 50.
Mas isso é interpretação minha devido à exaustão de curto prazo.
🧠 Análise On-Chain
Bitcoin Cycle Extreme Oscillators
O SOPR começou a sinalizar o início de zona de sobrecompra. Ainda temos espaço para continuar subindo, mas os sinais de maturação do ciclo estão começando a aparecer.
Fase de atenção para potencial pico local ou continuação de tendência até o final da bull.
Value Days Destroyed Multiple
Estamos exatamente no meio do indicador. Historicamente, esse nível marca topos intermediários de ciclo.
A pergunta é: teremos força pra buscar o topo real de sobrecompra, ou vamos repetir movimentos de fraqueza?
Minha leitura: ainda temos espaço para mais uma pernada. Mas com cautela.
STH MVRV + SOPR
Esse indicador sempre entrega sinais importantes:
STH Cost Basis: 103k (suporte principal).
0.5 SD: 114k (perto do nível atual)
1 SD: 122k. (primeiro alvo)
1.5 SD: 130k (alvo de extensão).
Os desvios subiram com força nos últimos dias - e isso, no passado, foi sinal de continuidade de tendência.
Não é garantia, mas indica que quem está fora, corre risco de ficar pra trás.
STH Supply in Profit/Loss Ratio
Aqui mora minha principal preocupação de curto prazo: lucros estão elevados demais.
Essa condição, historicamente, atrai volatilidade. Ainda não estamos em zona extrema de euforia, mas o cenário atual lembra momentos de distribuição leve.
Precisamos de um “flush” para resetar esse indicador. Pode vir via correção lateral, ou uma liquidação mais aguda no curto prazo.
BTC Funding Rates
Funding positivo e crescente. Não estamos em zona perigosa ainda, mas é sinal de que a irracionalidade pode aparecer em breve se o preço continuar subindo.
Lembre-se: funding alto sustenta a tendência... até o momento em que vira armadilha. Atenção redobrada.
🔥 Liquidity Heatmaps
3D CoinAnk
Parte superior: 121k–123k — zona de alvo e possível liquidação.
Parte inferior: 116k–113k — suporte próximo com ordens relevantes.
2W CoinAnk
Mais destaque para 115.5k, possível ponto de “limpeza” antes da retomada da alta.
✅ Conclusão
Estamos num ponto delicado do ciclo: subimos bastante, e isso naturalmente gera dúvida sobre como se posicionar daqui em diante.
Em tendências de alta, o ideal é entrar próximo aos pontos de neutralidade dos indicadores e, hoje, muitos deles estão em zona de sobrecompra. Isso não significa topo, mas sinaliza que o risco de curto prazo aumentou.
Por isso, considero o momento atual interessante para realizações parciais, principalmente para quem entrou bem antes. Tentar acertar o topo é abrir espaço para erro e FOMO - e esse custo emocional costuma ser maior do que o retorno de quem simplesmente segue a tendência com critério.
Do ponto de vista macro, o cenário segue muito favorável. O regime de Goldilocks permanece, o mercado de risco tem respaldo estrutural, e ainda não há sinal claro de reversão. Consolidar nos níveis atuais seria até saudável antes de uma nova pernada.
Sobre as correlações: enquanto a liquidez global (GLI e M2) segue neutra, o ouro assumiu papel de liderança sobre o preço do Bitcoin. Esse shift é interessante e, ao que tudo indica, menos explorado pelos grandes players, diferente da M2, que já virou objeto comum no X/Twitter e talvez tenha sofrido um "alpha decay" na prática.
Não estamos aqui para prever o número exato. Estamos aqui para entender a direção do mercado. E tanto ouro quanto GLI (mesmo a de curto prazo estando neutra), apontam para cima. O jogo segue aberto para uma continuação da tendência de alta.
No curtíssimo prazo, sim: podemos ter um "susto". Os mapas de liquidez apontam zonas entre 115k e 113k como possíveis alvos, o que não seria nada fora do comum - seria apenas o mercado respirando. No médio prazo, vejo com bons olhos uma consolidação entre 115k e 130k, preparando terreno para uma nova fase de expansão.
Com isso, entra em cena a rotação de capital: ativos como ETH, SOL, SUI e XRP ganham fôlego. Pode parecer o início de uma altseason, termo que evito, mas compreendo. O ponto é: essa rotação acontece, mas não é onde o maior retorno ajustado ao risco está. A maior parte do portfólio deve seguir posicionada nos ativos principais, e qualquer alocação em altcoins menores precisa de critério definido e sangue frio.
Cuidado com as narrativas. O marketing está solto, as promessas de “revolução” voltaram, e o ciclo do “essa é a próxima que vai fazer 100x” já está de novo em campo. Não caia nisso. Não se apaixone por moedinhas da internet.
Já vi isso acontecer muitas vezes, e o desfecho costuma ser o mesmo: quem tem sistema vence, quem se apaixona faz hodl e perde.
Agora é hora de lock in: focar, manter critério e tirar o máximo proveito de uma janela que ainda está aberta, mesmo com ruído.
Gerencie bem seu risco. Alavancagem agora pode ser receita pra ruína.
Nos vemos no próximo relatório.
Abraço,
Leo Ruga
🎯 TL;DR
Seguimos em tendência de alta.
Fair value aponta estabilidade, mas com risco de queda.
Lucros dos STH preocupam no curto prazo.
Ouro é o novo guia do BTC, por enquanto.
Heatmaps mostram alvo em 121k–123k com suporte em 115k.
Funding positivo, mas ainda não excessivo.
Potencial de consolidação nos próximos dias antes de nova pernada.
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Olá Leo.
Não entendi muito bem as informações da tabela em "Macro Regime & Mudanças no QE/QT"; tem algum site que explique detalhadamente? Valeu!!!